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【券商聚焦】愛建證券首予老鋪黃金(6181.HK)“買入”評(píng)級(jí) 指公司稀缺性帶來高成長(zhǎng)性_每日快播
2025-12-29 13:07:15來源: 金吾財(cái)訊


【資料圖】

金吾財(cái)訊|愛建證券發(fā)布研報(bào)指,老鋪黃金(6181.HK)作為國內(nèi)古法手工金器第一品牌,通過“一口價(jià)”定價(jià)模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值與原材料成本脫鉤,依托足金鑲嵌、金胎燒藍(lán)等獨(dú)創(chuàng)工藝構(gòu)建技術(shù)壁壘,以高端商圈選址疊加克制拓店策略主動(dòng)進(jìn)行稀缺性管理,成功在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的黃金珠寶賽道中開辟高端細(xì)分市場(chǎng)。 報(bào)告預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年凈利潤(rùn)分別為52.3/73.0/91.6億元,同比增長(zhǎng)254.8%/39.7%/25.4%,對(duì)應(yīng)PE分別為20.6X/14.8X/11.8X,維持“買入”評(píng)級(jí)。 報(bào)告指出,公司是國內(nèi)率先推廣“古法黃金”概念的品牌先行者,產(chǎn)品類型包括足金鑲嵌產(chǎn)品和足金黃金產(chǎn)品。公司憑借差異化的品牌定位與高凈值客群的深度運(yùn)營,2017-2024年?duì)I收CAGR達(dá)53%,增速領(lǐng)先同行。 報(bào)告認(rèn)為,公司“一口價(jià)”定價(jià)模式實(shí)現(xiàn)價(jià)值與成本脫鉤,約90%收入來源于1萬元以上中高端價(jià)格帶,品牌已完成從“銷售黃金材質(zhì)”到“輸出老鋪價(jià)值”的跨越。公司通過嚴(yán)格控制客流密度和“一對(duì)一”接待標(biāo)準(zhǔn)來主動(dòng)進(jìn)行稀缺性管理,核心門店日均排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)達(dá)2小時(shí),形成“稀缺性帶來需求-需求帶動(dòng)品牌熱度-品牌熱度支撐溢價(jià)”的正向循環(huán)。 報(bào)告預(yù)計(jì)2025/2026/2027年末門店數(shù)分別達(dá)到46/52/57家,店均收入將由2024年2.0億元跨越式提升至2025年5.1億元,并在2026/2027年進(jìn)一步攀升至5.8/6.4億元。 報(bào)告提示風(fēng)險(xiǎn)包括:渠道擴(kuò)張不及預(yù)期、金價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、品牌聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

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