來(lái)源：基本面力場(chǎng)

最近有一家公司正在申請(qǐng)于北交所IPO，公司全稱是廣東華匯智能裝備股份有限公司，股票簡(jiǎn)稱華匯智能（874378.NQ），保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰海通（601211.SH）證券，保薦代表人是劉?？?、雷浩。

【資料圖】

華匯智能的核心產(chǎn)品包括鋰電智能裝備、數(shù)控機(jī)床設(shè)備等，下游深度捆綁新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不錯(cuò)，營(yíng)收、凈利雙雙持續(xù)增長(zhǎng)，不足之處是盈利能力承壓，2023年到2025年毛利率分別為32.74%、31.67%和27.92%。

更有意思的是華匯智能的銷售結(jié)構(gòu)，嚴(yán)重地單吊一家大客戶，比如鋰電智能裝備產(chǎn)品，湖南裕能（301358.SZ）是絕對(duì)的關(guān)鍵客戶，2025年前三季度銷售占比高達(dá)78.02%，而這一比例在2022年還一度高達(dá)96.79%。

老業(yè)務(wù)是這樣，新培育的、也是本次IPO募投項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品線，也是這樣，東莞市旭銳精密科技有限公司采購(gòu)了超90%的這項(xiàng)產(chǎn)品。因此，“客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)”也成了特別風(fēng)險(xiǎn)提示的第一項(xiàng)。

在銷售端依賴單一大客戶這個(gè)事兒，擱在以前，那是IPO的硬傷，此前也不乏因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題導(dǎo)致被監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢，甚至IPO遭否決的案例。至于當(dāng)下正在申請(qǐng)IPO華匯智能，既然已經(jīng)通過(guò)了兩輪問(wèn)詢和回復(fù)，能走到上會(huì)這個(gè)階段，相比已經(jīng)達(dá)成了相當(dāng)程度上的默契，力場(chǎng)君就不多說(shuō)啥了。

再來(lái)聊一些采購(gòu)端的細(xì)節(jié)，“廣東利源機(jī)械科技有限公司”是華匯智能的重要供應(yīng)商，2023年和2024年都排名第二位，金額分別為3397.74萬(wàn)元和6123.56萬(wàn)元。

對(duì)于這家成立于2022年、也即華匯智能最早申報(bào)IPO對(duì)應(yīng)報(bào)告期起始年份的關(guān)鍵供應(yīng)商，監(jiān)管部門(mén)也有所警覺(jué)，根據(jù)《審核問(wèn)詢函的回復(fù)》披露，監(jiān)管部門(mén)要求說(shuō)明包括“廣東利源機(jī)械科技有限公司”在內(nèi)的多家供應(yīng)商，其采購(gòu)規(guī)模是否與其經(jīng)營(yíng)能力是否匹配。

對(duì)此，華匯智能披露，這家供應(yīng)商注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，參保人數(shù)為13人。

但是華匯智能沒(méi)有提及的是，這家注冊(cè)資本為500萬(wàn)元的供應(yīng)商，截至2024年末，實(shí)繳資本為零；更何況，《天眼查》還顯示，在向華匯智能銷售了3千多萬(wàn)元產(chǎn)品的2023年，這家供應(yīng)商社保繳納人數(shù)僅為1人。

此外，《審核問(wèn)詢函的回復(fù)》中還提到，這家無(wú)實(shí)繳資本的小公司，在2024年末還接受了2000多萬(wàn)元的“迪鏈憑證”，也是挺有意思的，看起來(lái)，“迪鏈”對(duì)于整個(gè)供應(yīng)鏈體系的滲透，已經(jīng)深入到末端微血管的層面了。

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