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【券商聚焦】華泰研究維持京東集團-SW(9618 HK)“買入”評級|每日報道
2025-12-22 11:10:53來源: 金吾財訊


(資料圖)

金吾財訊|華泰研究發(fā)布研報指,京東集團-SW(9618 HK)面臨家電品類銷售高基數(shù)帶來的短期增長壓力,但看好其長期發(fā)展?jié)摿?,維持“買入”評級,目標價150.58港元(對應每ADS 38.70美元)。核心投資邏輯方面,研報指出2024年9月以來的國補行動導致家電品類銷售高基數(shù),預計4Q25京東零售收入同比下滑2.9%至2981億元人民幣,經(jīng)營利潤率同比下滑0.6個百分點至2.7%。但看好外賣業(yè)務經(jīng)營效率優(yōu)化、新用戶交叉銷售效果,以及2026年潛在消費刺激政策帶來的業(yè)績支撐。財務數(shù)據(jù)方面,研報下調(diào)2025-2027年非GAAP歸母凈利潤預測至271/231/419億元人民幣,主因國補效用退坡后的經(jīng)營去杠桿。2025-2027年收入預測調(diào)整為1.3/1.4/1.5萬億元人民幣,非GAAP凈利率預測為2.1%/1.6%/2.8%。估值方面,采用SOTP估值法,給予京東零售業(yè)務8倍2026年預測PE,對應每ADS 23.77美元;子公司和投資業(yè)務估值每ADS 14.93美元,合計目標價每ADS 38.70美元(每普通股150.58港元),對應17.7/9.7倍2026/2027年非GAAP PE。主要風險包括:以舊換新政策效用退坡、電商行業(yè)競爭加劇、外賣投入高于預期。

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