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上證報中國證券網(wǎng)訊 可轉(zhuǎn)債這類“進可攻、退可守”的資產(chǎn)，深受機構(gòu)投資者青睞。據(jù)長城證券統(tǒng)計，2020年一季度，基金公司持倉可轉(zhuǎn)債市值約為1078.75億元。到2022年四季度，已增長到2899.05億元，增幅達168.7%。其中，“固收+”基金可轉(zhuǎn)債持倉市值約1706.19億元，占債券投資市值比從2022年三季度的10.07%，大幅上升至四季度的12.10%。

回顧可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績可圈可點，以融通可轉(zhuǎn)債基金為例，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2023年2月17日，融通可轉(zhuǎn)債A最近一年在銀河證券可轉(zhuǎn)換債券型基金（A類）中排名1/38；最近兩年排名2/36；最近三年3/32。

談及穩(wěn)健的中長期業(yè)績，融通可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理許富強表示，總結(jié)來說，就是通過自上而下?lián)駮r框架（宏觀、中觀行業(yè)），加上個股集中來做投資組合的輸出。一是在行業(yè)上做到分散，二是在個股上做到集中，適當加一些宏觀層面的擇時?！?/p>

許富強談到，首先確定了明晰的投資框架，框架的第一個層是從宏觀自上而下做擇時。通常我們只會在市場極端情況下?lián)駮r；第二層是基于中觀行業(yè)景氣度進行跟蹤研究和擇時。在實踐中，我們把行業(yè)分成“向上的三個階段”、“向下的三個階段”。不同的組合，有不同的策略。在行業(yè)上做一定分散，不押注單一賽道，按照行業(yè)基本面周期、股價和市場預(yù)期位置進行排布；第三層是個股集中，在景氣度比較高的行業(yè)，挑選有Alpha、且研究較為深入的公司。其次是，對組合進行有梯度的布局，會配置向上行業(yè)中市場關(guān)注度高的行業(yè)的倉位，爭取相對收益，還有一些腰部和底部的品種提供支撐，在熊市或者市場回調(diào)時相對“有底”。在有梯度的排布下，融通可轉(zhuǎn)債基金比較適合做中長期配置。（黃金滔）

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債基金 三個階段 自上而下