“互換通”啟動在即，中國人民銀行正式對有關機制安排和監(jiān)管要求作出原則性規(guī)定。

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2月17日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為規(guī)范開展內地與香港利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱“互換通”）相關業(yè)務，保護境內外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，起草了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），并向社會公開征求意見。

2022年7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會、香港金融管理局發(fā)布聯合公告，同意中國外匯交易中心（全國銀行間同業(yè)拆借中心）、銀行間市場清算所股份有限公司和香港場外結算有限公司開展“互換通”，并宣布即日起6個月之后正式啟動“互換通”。

“互換通”指的是，境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內地銀行間 金融衍生品市場的機制安排。簡單地說，通過香港與內地基礎設施機構連接，境內外投資者可以參與兩地利率互換市場。

隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續(xù)增加，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

與“債券通”相似，“互換通”同樣先開放“北向通”。本次征求意見的 《辦法》僅適用于“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場，“南向互換通”有關規(guī)定另行制定。

《辦法》明確了“互換通”的投資范圍，“北向互換通”初期可交易標的為利率互換產品，報價、交易及結算幣種為人民幣?！氨毕蚧Q通”實行額度管理，并根據市場情況適時調整。

《辦法》同時確定了境內外投資者準入要求。

其中，“北向互換通”境外投資者應符合央行要求并完成銀行間債券市場入市備案。參與“北向互換通”的境內投資者應當是具有較強定價、報價和風險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展 “北向互換通”報價交易的業(yè)務系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍的境內金融 機構法人，境內投資者應簽署互換通報價商協(xié)議

在相關基礎設施交易清算安排上，《辦法》明確境內外電子交易平臺和清算機構共同向境內外投資者提供交易清算服務，跨境資金支付主要通過人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)辦理。

同時，境內外清算機構通過建立特殊風險準備資源和相應違約處置安排控制溢出風險。也就是說，境內外清算機構之間建立中央對手方清算機構互聯，根據金融市場基礎設施原則要求及各自中央對手清算風險管理制度分別管理境內、境外兩端清算參與者風險，并共同管理相互之間的凈額風險，其中包括建立特殊風險準備資源覆蓋境內外任一清算機構違約場景下的潛在損失，建立相應違約處置安排控制溢出風險。

《辦法》同時明確了境內外投資者和相關金融市場基礎設施應履行交易報告義務，有匯報責任的機構應進行跨境人民幣收支信息申報和國際收支統(tǒng)計申報，相關基礎設施應履行交易、清算監(jiān)測職能。

在匯兌管理安排上，使用外匯參與“北向互換通”交易清算的境外投資者，可在一家香港結算行開立人民幣資金賬戶，用于辦理資金匯兌和結算業(yè)務。相關資金兌換納入人民幣購售業(yè)務管理。

在監(jiān)管規(guī)則和行政處罰上，中國人民銀行依法對“北向互換通”進行監(jiān)督管理，并與相關監(jiān)管部門建立監(jiān)管合作安排，防范違法違規(guī)活動，維護投資者合法權益。

關鍵詞： 基礎設施 中國人民銀行 金融衍生品