21世紀經濟報道見習記者李依農 上海報道 北京時間7月7日凌晨，美聯儲公布6月貨幣政策會議紀要。紀要顯示，與會官員對盡快遏制通脹惡化的必要性達成了空前一致的共識——如果通脹壓力持續(xù)攀升，美聯儲或將采取“更為緊縮”的貨幣政策。

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總體來看，此次公布的會議紀要進一步表明了美聯儲抗擊通脹的決心與承諾。市場普遍認為，短期內美聯儲料將不改其鷹派立場，貨幣政策將進一步緊縮。

長城證券產業(yè)金融研究院高級研究員、宏觀經濟高級分析師李相龍在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，從目前的情況來看，美國的通脹短期可能會有所降低，但不排除再次反彈的可能性；通脹在一段時間內仍可能會維持高位；而只有等到通脹有正式轉頭跡象，美聯儲激進的加息步伐才會放緩。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，美聯儲當前最關切的核心問題仍是通脹，其政策決斷還是基于對當前經濟以及通脹形勢的判斷。向前看，其政策走向也將繼續(xù)取決于美國經濟后續(xù)的走勢，以及通脹情況的演進。

通脹壓力持續(xù)

鑒于此前公布的美國5月CPI同比增速高達8.6%，顯示通脹壓力不減、且通脹預期指標出現惡化跡象，美聯儲于6月的議息會議上大幅加息75個基點，為市場意料之中的“超預期”緊縮。

值得注意的是，政策制定者于會上表示，需要采取積極行動，向市場和公眾表明，美聯儲對抗通脹的決心異常堅決。

紀要顯示，與會官員對通脹形勢感到不安，認為如若美聯儲不果斷采取相應行動，從而令到公眾對其控制通脹的決心產生懷疑，那么持續(xù)的價格壓力或將變得“越來越頑固”，甚至可能成為經濟更為持久的特征。

對于美國經濟持續(xù)面臨的通脹壓力，李相龍指出，當前美國的通脹是結構性問題，非常頑固。主要由貨幣的過度寬松和供應鏈危機共同導致，俄烏沖突只是短期影響因素。他認為，在本輪通脹形勢下，想要通脹自發(fā)回落幾乎是不可能的。

李相龍進一步解釋稱，房租或將繼續(xù)支撐CPI上行，因為等價房租和房價掛鉤，加息也難以抑制；其次，美國CPI商品和服務價格的回落，主要是能源價格上漲擠壓了消費需求，一旦通脹增速放緩，需求回升會拉動物價反彈；最后，美國工資-通脹螺旋上漲的勢頭未被打破，按照以往規(guī)律，只有基準利率達到5%左右，工資增速才可能放緩。

瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經濟主管胡一帆對21世紀經濟報道記者表示，通脹的回落只是遲到，但不會缺席。不過，眼下通脹的回落速度確實遠慢于美聯儲此前的預期，雖然最終還是會出現下滑的態(tài)勢，但拐點來臨的時間將比預計要遲。鑒于此，美聯儲短期內料將不會放緩加息步伐。

美聯儲“豁出去”了？

隨著美聯儲再度大幅加息，投資界、經濟學家與民眾對其激進的緊縮步伐或引發(fā)經濟衰退的擔憂也日益加劇。在這樣的情況下，美聯儲為何仍要“猛踩剎車”?

從會議紀要來看，與會官員坦言，激進的緊縮政策可能會在一段時間內令美國經濟增速放緩，但令通脹率回到2%對持續(xù)實現最大就業(yè)（美聯儲的另一主要目標）“至關重要”。

李相龍向記者表示，當前美國經濟已經位于懸崖之上，經濟軟著陸和控制通脹似乎已經無法兼顧，因此，美聯儲將“舍車保帥”，回歸控通脹本職。此外，從美聯儲歷史經驗和長遠考慮來講，短期控通脹目標達成才能使經濟在衰退后重新快速走向復蘇。

李相龍指出，之前市場對美聯儲加息最大的擔憂是激進加息或將導致美國經濟衰退，從而低估了美聯儲加息的力度。但事實上，美聯儲的首要政策目標是通脹和就業(yè)，其次才是經濟。目前，美國通脹高，失業(yè)率低，如果美國經濟衰退是貨幣政策無法改變的趨勢，在無法兼顧經濟的時候，美聯儲只能選擇猛踩“剎車”，走出通脹泥沼。

楊盼盼則認為，市場交易衰退的思路從今年5月起至今，還是發(fā)生了一些變化。一是二季度的一些經濟數據顯示，美國經濟總體呈現企穩(wěn)態(tài)勢，包括美聯儲在紀要中對經濟的長期走勢也表示樂觀；越來越多的市場觀察認為，衰退未必會那么快到來，而短期指標不如預期，也并不一定指向大規(guī)模的衰退。二是，相較于美國而言，市場對全球經濟增長放緩或陷入衰退的擔憂在上升，如發(fā)達經濟體中的歐洲、日本等國家與地區(qū)，以及新興經濟體可能也面臨著更大的沖擊。

總體而言，楊盼盼認為美聯儲后續(xù)的政策走向仍將基于其對整體經濟以及通脹形勢的判斷。

紀要中也指出，在一系列積極的加息之后，美聯儲將處于更為有利的位置，在繼續(xù)加息前評估此前的緊縮舉措成功與否。

市場預期7月大概率加息75個基點

談及未來幾次會議中可能采取的政策舉措，與會官員普遍認同繼續(xù)提高聯邦基金利率的目標區(qū)間將有助于美聯儲實現其2%通脹目標的承諾；預計在7月的議息會議上，加息50或75個基點可能是合適的。

對于美聯儲后續(xù)的加息路徑，胡一帆表示，瑞銀預計7月美聯儲大概率或加息75個基點，到9月份可能還有50個基點的加息，10月、12月可能會有25個基點的加息。不過，加息的進程還是要取決于通脹回落的速度?？紤]到目前的通脹趨勢，下半年加息的步幅可能仍會非常激進。但胡一帆同時強調，經濟衰退并非不可避免。

李相龍也認為，美聯儲或將于7月繼續(xù)加息75個基點。但他的預計更為激進，認為美聯儲在9月和11月或分別加息75個基點；年底聯邦基金利率預期維持在4.75%-5%。

楊盼盼則指出，從紀要來看，其實美聯儲并沒有排除在下一次的議息會議中加息50個基點的可能性。但從目前市場的預期來看，普遍更傾向于7月加息75個基點。楊盼盼強調，距離下一次的會議還有一段時間，因此，短期的經濟數據或將對聯儲的最終決策產生一定影響。

據芝加哥商品交易所FedWatch顯示，目前市場預期美聯儲7月繼續(xù)大幅加息75個基點的概率高達96.3%，加息50個基點的概率僅為3.7%。

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關鍵詞： 貨幣政策 會議紀要