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專題：投資好時(shí)節(jié) 嘉實(shí)基金2026投資策略峰會

1月23日，嘉實(shí)基金舉辦“投資好時(shí)節(jié)”嘉實(shí)基金2026投資策略峰會。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)邁入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段。政策暖風(fēng)頻吹，市場機(jī)遇紛呈。站在2026年的開端，我們應(yīng)如何在波動中洞察趨勢，把握“投資好時(shí)節(jié)”，嘉實(shí)基金指數(shù)和量化投資首席投資官劉斌稱，在ETF被動化的浪潮大時(shí)代，我們要重視資產(chǎn)配置，把握勝率賠率買點(diǎn)，從而提高回報(bào)。

劉斌表示，首先，從國內(nèi)外財(cái)政貨幣政策整體來看，海外主要經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施溫和的財(cái)政政策與具有支撐性的貨幣政策。歐美央行仍存在進(jìn)一步降息的操作空間，日本雖開啟加息進(jìn)程，但整體節(jié)奏較為平緩。同時(shí)，海外各經(jīng)濟(jì)體均在加大財(cái)政支出力度，財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)增長的正向拉動作用將持續(xù)顯現(xiàn)。此外，美國恰逢中期選舉，相關(guān)財(cái)政刺激政策的實(shí)施，也將為工業(yè)金屬、大宗商品等品類形成需求支撐。國內(nèi)方面則迎來政策與周期的雙重驅(qū)動，2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，各項(xiàng)政策落地將帶動生產(chǎn)活動與投資需求逐步復(fù)蘇，同時(shí)推動工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）存在上行潛力。整體而言，內(nèi)外周期形成共振，順周期板塊將迎來有利發(fā)展環(huán)境。其次，從周期運(yùn)行態(tài)勢來看，企業(yè)盈利正處于修復(fù)通道，中長期信貸亦從低位逐步企穩(wěn)回升，對整體市場形成支撐作用。

從A股的基本面環(huán)境來看，劉斌認(rèn)為，可以從三個(gè)角度進(jìn)行分析。

第一，從盈利周期維度分析，回顧A股市場歷史走勢，存在庫存周期波動規(guī)律。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程逐步推進(jìn)，技術(shù)、消費(fèi)、出海協(xié)同發(fā)展的格局逐步形成，A股盈利周期的演繹邏輯將更趨多元。在此背景下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會的挖掘價(jià)值凸顯。綜合上述因素，2026年A股企業(yè)盈利將呈現(xiàn)溫和回升的整體格局，基本面支撐力度有望持續(xù)增強(qiáng)。

第二，從產(chǎn)業(yè)趨勢維度來看，未來市場景氣度將更多聚焦于周期、先進(jìn)制造及TMT相關(guān)板塊。其中，周期板塊內(nèi)，有色金屬行業(yè)利潤呈趨勢性回升態(tài)勢，基礎(chǔ)化工、建材等行業(yè)則處于觸底回升階段；先進(jìn)制造板塊中，電芯、機(jī)械等領(lǐng)域盈利趨勢向好；TMT板塊受AI產(chǎn)業(yè)浪潮帶動，電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)盈利增速表現(xiàn)亮眼。

第三，從周期劃分視角切入，結(jié)合貨幣、信用、增長三大核心指標(biāo)，A股市場所處的經(jīng)濟(jì)周期系統(tǒng)劃分為不同階段。結(jié)合當(dāng)前市場特征研判，A股目前正處于信用擴(kuò)張階段，在此階段下，權(quán)益市場具備顯著的中期配置價(jià)值。此外，在信用擴(kuò)張及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，成長風(fēng)格往往具備相對優(yōu)勢。在此周期階段，市場資金將更傾向于聚焦利潤增速較高、業(yè)績預(yù)期增速向好的板塊及標(biāo)的?；诖?，對2026年A股權(quán)益市場整體持相對樂觀態(tài)度。

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